新媒股份—投资价值分析报告:全牌照广电新媒体,卡位大屏2.0时代

光大证券发布投资研究报告,评级为:

新媒体股票()

新媒体股份是一家获得全面授权的广东新媒体公司。其IPTV/OTT业务正在快速增长,其管理受到市场的推动。 1)公司经控股股东广东广播电视有限公司授权拥有IPTV和OTT电视牌照; 2)IPTV是收入份额最高的业务,增长速度快,过去三年的复合增长率为79.7%; 3)公司与腾讯,大理合作,打造面向家庭的互联网电视产品矩阵,并与腾讯合作开展云视听。 Aurora DAU在行业中排名前三; 4)管理层激励与公司业绩挂钩:2017年,公司根据年度税前净利润的实际增量采用《核心团队中长期激励计划》,根据业绩比例的不同而不同。

一家公司的观点:IPTV作为家庭宽带同步战略业务,增长继续突破上限,预计渗透率将提升至60%。 1)广东移动努力快速布局IPTV业务,市场份额不断提升。 2019年,移动IPTV用户数量增长了35%以上。 2)省级运营商的竞争或IPTV的整体普及率在短期内从41%上升到60%,预计中长期内将达到80%。

该公司的第二个观点:IPTV用户价值被挖掘,增值业务快速增长。已经开发了内容支付习惯。可以在家庭场景中充分利用用户价值。如果增值套餐的认购率为15%,平均每年消费50-100元,增值服务每年可将总体ARPU提高7.5-15元。

该公司的观点3:OTT云视听极光产品日常生活普及率在1 - 2年内或40%的改善空间。 1)据Ovi数据显示,到2018年底,中国的智能电视终端数量已达到2.4亿,并且已经有了OTT开发的硬件基础。 2)对于标准的优酷和IQI大屏幕,云视听的极光太阳能普及率预计将迅速提升至相当水平,从17.5%提高到25-30%。

长远眼光:实现大屏幕广告的价值,重新分配广播电视系统的利益;预计收入分成的比例将在未来增加。 1)广东省IPTV广告市场空间约81亿个待开发。大屏幕广告具有强烈的视觉冲击力,良好的曝光效果,并掌握家庭场景的流动。广告商的认可度逐渐提高。我们估计长期广告收入空间为8.16亿元; 2)在媒体控制下,国有执照党的声音有望加强;随着合作的深入,一些运营成熟的固定费用产品预计将转换为收益分享结算,从而提高整体股权比例。

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